关于全球股市暴跌的四个问题

关于全球股市崩盘的四个问题

分析称，美股大跌主要是牛市出现获利回吐，对A股的影响有限，未来A股上涨趋势不会改变。

2月6日，受全球股市崩盘影响，沪深股市双双下跌。截至收盘，上交所收于3370.65点，跌幅3.35%，成交额3188亿。深成指收于10377.61点，下跌4.23%，成交额2408亿。创业板收盘1598.12点，下跌5.34%，成交额614亿。行业板块几乎全线下跌，唯有黄金股逆势走强，两市400多只个股跌停。

对于美股暴跌引发的全球股市下跌，多位专家对新京报记者表示，本轮美股下跌主要是前期上涨的过度获利了结效应所致。短期内将对A股市场产生负面影响，但不会改变A股的上涨趋势。

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美股为何暴跌？

美股上涨过快，牛市获利了结，加息预期和国债利率上升给股市带来压力。

对于美股大跌的原因，业内专家从利率环境和市场环境分析，美股面临多重压力。

一是美股连续八年大涨后，今年依旧，积累了大量泡沫，回调是理性回归。

前海开源基金有限公司首席经济学家杨德龙认为，2018年美国股市的涨幅创下了数十年来的最高纪录。三大股指估值已经处于历史高位，存在一定泡沫。盈利盘，一有麻烦，就会有资金狂奔，获利了结，导致大跌。

清辉智库创始人、经济学家宋清辉也认为，美股今年以来几乎直线上涨，积累了大量泡沫，回调也是理性回归。

海富通基金（香港）股权投资总监孟宁认为，美股估值已创历史新高，市场积累了大量盈利股。一旦市场出现调整，盈利股将积极抛售筹码，导致美股短期承压。

“涨就跌，跌就涨。美股涨太多了，调整很正常。” 美股分析师梁健告诉新京报记者，美股短期涨跌无法预测。从长远来看，肯定仍处于上升趋势。

二是美联储3月加息预期升温，10年期美国国债收益率持续攀升，引发市场担忧。

孟宁表示，周一美国10年期国债利率一度攀升至2.883%。利率的快速上升将对全球所有资产价格产生一定的压力，从而给股市带来压力。

第三，上周五（2月2日）美国非农就业数据为美联储今年实施更加激进的货币政策奠定了基础。宋庆辉和孟宁都认为，这也给美股市场带来了压力。

大同证券策略分析师刘云峰告诉新京报记者，“（未来）有一点是确定的，股市不会马上好转，信心的恢复需要一个过程，但目前的经济环境， “目前还看不到，支撑是持续的。重挫的因素还需要进一步观察。”

此前今年1月11日，社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明在人民日报撰文预测，美国股市或将下跌20%左右作为一个整体。对于美股是否会继续下跌，他在接受新京报记者采访时表示，“我认为这次调整还没有结束，需要观望市场情绪。今年美股波动加大是大概率事件。”

张明认为，目前美股市场市盈率不低，稳定性相对不足；其次，美国经济可能处于本轮复苏的中后期，未来进一步增长的概率不高；第三，一旦核心通胀率大幅上升，如果上升，美联储可能会加快货币紧缩步伐。流动性收紧和融资成本上升可能会加剧美国股市的回调。

国泰基金认为，近期美股大跌是技术性调整，而非基本面反转。正在披露的2017年四季度财报总体强劲，超出预期，印证了美股盈利扩张的趋势并未结束。

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历史上美股大跌有什么影响？

回顾过去，美国股市经历了多轮崩盘，尤其是1929年。

新京报记者梳理发现，包括美国、日本、台湾、香港在内的全球多个国家和地区股市暴跌。其中，由于美国经济体量庞大，1929年的股市崩盘、1987年的股市崩盘和2008年的次贷危机对世界影响很大。

最典型的例子是 1929 年的美国股市崩盘。

美国政府在第一次世界大战中实施自由主义政策，大幅削减个人所得税，实施宽松的货币政策。美国经济迅速走出战时萧条，股市繁荣。道琼斯工业平均指数从 1921 年 6 月的 60 多点反弹，1929 年今年 9 月升至 376 点，涨幅超过 5 倍。大量新股东加入，杠杆率一度达到1:10。

然而，自1928年以来，实体经济出现下滑迹象。钢铁产量、汽车销量、零售额相继下降。消费者债务一直居高不下，股市缺乏进一步上涨的支撑。

1929年3月，美国联邦储备委员会担心股价飙升，宣布收紧利率以遏制股价飙升。

1929 年 10 月 28 日，纽约时报指数下跌 49 点，道琼斯指数下跌 38.33 点，日跌幅达 13%，被称为历史上的“黑色星期一”。第二天，被称为“黑色星期二”的道琼斯指数下跌 22% 至 298 点，纽约时报下跌 41 点。

这一天被称为美国证券史上最黑暗的一天，是美国历史上影响最大、破坏最深的经济事件，当时美国政府和美联储在股市暴跌时没有采取实质性干预措施。最终，该事件影响了西方国家乃至全世界。美国和世界进入了长达 10 年的大萧条。

1987年10月19日，美国股市再次崩盘。道指单日暴跌 508.32 点，跌幅 22.6%，创 1941 年以来最大单日跌幅。6.5 小时内，纽约股指跌 500 点亿美元，其价值相当于美国年国民生产总值的1/8。伦敦、东京、悉尼、香港、新加坡等地股市受到强烈冲击，跌幅超过10%。

此后，2008年9月，雷曼兄弟申请破产，美国次贷危机爆发，再次导致美股大幅下挫。从 2008 年 9 月到 2008 年 12 月，道琼斯工业平均指数下跌了 31.2%。2009年3月曾一度跌破7000点。美国政府通过接管房利美和房地美两大房地产公司，并协助保险巨头AIG积极救市。美联储还积极提供流动性，实施量化宽松政策。市场恐慌开始缓解，美股在 2009 年 3 月见底。

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对A股有何影响？

对A股的影响有限，主要表现在预期和情绪方面，银行业或扮演“维稳”角色。

关于美股崩盘对A股的影响，专家认为，由于A股市场国际化程度提高，会受到一定程度的外界影响，主要集中在预期和情绪上。不过由于A股前期已经调整，影响不会太大。

“目前A股也需要调整。另外，近期以獐子岛、皇台酒业为代表的上市公司频频遭遇黑天鹅，负面消息多，市场也需要一个调整过程。” 刘云峰认为，短期内，A股股票将受到美股的影响。

孟宁表示，A股互联互通后，部分境外资金通过沪深港通、QFII等方式进入A股，在整个国际市场承压的情况下，A股也面临一定的压力。在资本层面。此外，蓝筹白马股在过去一年的大幅上涨，导致相应板块估值快速上涨，A股自身也面临获利回吐和估值压力。

目前A股最大的优势是银行业估值水平相对合理。过去1-2年，中国经济复苏，银行坏账水平也明显下降，业绩释放势头强劲。孟宁分析，作为A股的权重板块，银行板块的稳定性使得未来指数大幅下跌的可能性较小。

“随着A股国际化的深入，必然会受到外部市场的影响，但A股有自己的运行逻辑。” 刘云峰认为，A股短期内会跟随下跌，然后慢慢走出独立市场。.

综合来看，美国标普500指数和道琼斯指数目前的PE(TTM)分别为23.8倍和24.2倍，均处于2007年以来的历史高位，美股调整也消化了估值。目前上证综指和沪深300的市盈率（TTM）分别为16.6倍和15.5倍，均处于历史低位。因此，海通策略荀宇根认为，A股整体估值压力不大，美股走势对A股影响不大。

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未来A股怎么走？

未来震荡上行趋势不变，A股受益“春节效应”或迎来利好涨幅。

外围市场震荡，未来A股市场走势如何？

年初A股的震荡行情结束，短期市场进入回调休整期。参考历史分析，孟宁指出，市场的动荡与基本面关系不大，更多来自于短期信息的扰动，更多的是情绪的扰动。

以2018年银行取代2017年白酒作为市场回落时的避风港，他认为这种变化源于盈利估值的更好匹配和机构配置需求的增强，尤其是A股纳入MSCI带来的境外配置. 调整期蛰伏等待，中期看好。趋势性机会需要等到3-4月利润增长的确认和监管政策的实施。上半年更加注重价值美股大跌对A股影响大不大美股大跌对A股影响大不大，财务业绩占比最高。

宋庆辉表示，中长期来看，A股的波动性可能会加大。总体而言，不会对A股市场造成重大影响。

A股市场的历史运行更多是由自身因素决定，而不是外部市场。杨德龙认为，在市场震荡中，蓝筹白马股具有很强的韧性，必然会受到更多资本的关注。抱团取暖可能会导致“十九分化”现象的持续出现。

国泰基金认为，美股大跌的冲击导致全球市场大幅下跌，很大程度上影响了A股的短期风险偏好。展望未来，中国的基本面依然稳固。企业整体资本支出稳中向好，房地产库存低销售不差，有补充库存需求，外需前景稳定。A股和港股受短期恐慌影响下挫后估值更具吸引力。其中，A股蓝筹股在近年上涨后，在全球范围内仍处于相对便宜的水平，中小市值相关指数在近期调整中已跌至近三年低位。虽然短期内仍有持续调整的可能，但已接近调整时间和幅度。满的。总体而言，A股长期上涨趋势不会改变，投资者不应过度悲观。

东吴证券分析师汪洋认为，虽然美股风险开始显现，但短期内A股大概率受益于“春节效应”。从历史上看，自2010年以来，A股在春节前的七个交易日和五个交易日都出现了正上涨。

新京报记者 彭斌 王全豪